Chapter 212 | An Investor Who Sees The Future
Chapter 212
Bab 212
Hyunjoo membetulkan kacamatanya dan berbicara.
“Saya tahu, tetapi banyak perusahaan telah menderita karena Big One.”
Saya telah menyebarkan informasi tentang fakta ini berbulan-bulan sebelum insiden gempa besar itu. Namun, sangat sedikit yang mempercayai saya.
Kecuali Golden Gate, semua IB mengalami kerugian, dan hedge fund juga menghadapi kemunduran yang signifikan. Berkat ini, kami menghasilkan lebih dari $10 miliar.
<!--more--><!--novelstealer x ruidrive-->“Mereka berupaya keras untuk memulihkan kerugian mereka, apa pun caranya.”
Short selling adalah teknik perdagangan di mana Anda menjual saham yang tidak Anda miliki dan membelinya kembali nanti untuk melunasi hutang. Kami juga melakukan short selling saham Seosung Electronics selama insiden L6.
Penjualan pendek (short selling) memberikan likuiditas ke pasar, mencegah pasar terlalu panas, dan memungkinkan lindung nilai (hedging), di antara fungsi positif lainnya.
Hampir setiap negara memperbolehkan penjualan pendek (short selling), tetapi mayoritas investor individu bersikap negatif terhadapnya. Bahkan ada yang menganjurkan penghapusan praktik ini.
Hal ini karena terdapat banyak masalah terkait.
Penjualan pendek (short selling) adalah metode investasi yang digunakan ketika seseorang memprediksi bahwa harga saham akan turun.
Baik Anda melakukan short selling atau tidak, saham yang akan jatuh akan terus jatuh. Dalam hal ini, short selling membantu menyesuaikan pasar secara rasional.
Masalah muncul ketika harga saham turun secara berlebihan akibat penjualan pendek (short selling), atau ketika informasi palsu disebarkan untuk memperbesar krisis dan memicu penurunan harga.
Kali ini pun, perusahaan pialang asing membanjiri pasar Korea dengan laporan negatif.
Harga saham sering dibandingkan dengan seekor anjing yang berjalan bersama pemiliknya. Terkadang anjing itu akan berada di depan atau di belakang, tetapi pada akhirnya, ia bergerak bersama pemiliknya. Dalam analogi ini, pemilik mewakili nilai sebenarnya dari perusahaan.
Sekalipun aksi jual pendek (short selling) menyebabkan harga saham turun secara berlebihan, harga tersebut pada akhirnya akan pulih seiring waktu. Namun, selama proses ini, investor individu dengan modal lebih sedikit dan akses informasi yang lebih lambat akan mengalami kerugian yang signifikan.
Faktanya, masalah terbesar dengan penjualan pendek (short selling) adalah aksesibilitasnya bagi investor individu.
Di AS dan Jepang, investor individu dapat melakukan penjualan pendek (short selling) selama mereka memiliki akun margin. Namun, di Korea, struktur yang ada secara efektif membuat investor individu tidak mungkin melakukan penjualan pendek.
Institusi dan pihak asing mendominasi individu dalam hal modal, informasi, dan biaya transaksi, sehingga memungkinkan mereka untuk melakukan penjualan singkat (short selling). Sebaliknya, individu hanya dapat merespons dengan membeli dan menjual.
Seandainya OTK Company bukan entitas asing dan tidak memiliki modal yang cukup, kami juga akan terpaksa berdiam diri selama insiden L6.
“Anda bisa melihatnya; mereka membanjiri pasar dengan penjualan saham secara short selling. Fokus utamanya adalah pada Eunsung, lalu pada perusahaan bioteknologi dan barang konsumsi.”
“Siapakah kekuatan-kekuatan utama?”
“Albert.”
Aku mengerutkan kening.
“Mereka lagi?”
Nama resminya adalah Albert Management. Mereka mengklaim sebagai dana aktivis dan perusahaan manajemen investasi, tetapi pada kenyataannya, mereka lebih mirip dengan Vulture Fund. Mereka menargetkan perusahaan yang sedang kesulitan untuk mendapatkan keuntungan, seperti burung nasar yang mencabik-cabik bangkai, karena itulah namanya.
Aktivitas utama mereka melibatkan akuisisi bisnis yang gagal atau obligasi bermasalah dengan harga sangat rendah dan menjualnya kembali dengan harga yang dinaikkan. Sampai titik ini, hal tersebut masih sesuai dengan praktik investasi normal, jadi tidak ada yang perlu dikritik. Namun, mereka menggunakan metode yang sangat tidak konvensional dalam proses ini.
Sebuah anekdot terkenal menceritakan bagaimana pada tahun 1996, mereka membeli obligasi pemerintah Peru dan menyita jet pribadi seorang mantan presiden yang telah melarikan diri dari negara itu, menghasilkan keuntungan lima kali lipat dari investasi mereka. Mereka juga membeli obligasi Kongo dengan harga murah dan mengklaim kembali dana bantuan pengentasan kemiskinan yang diterima pemerintah Kongo dari komunitas internasional. Selama moratorium Argentina pada tahun 2002, mereka membeli obligasi pemerintah senilai lebih dari $2 miliar dengan harga yang sangat murah, kemudian menggugat di pengadilan AS, menyita kapal angkatan laut Argentina yang berlabuh di pelabuhan asing, menggunakan setiap trik yang ada untuk memulihkan pokok dan bunga, mencapai keuntungan hingga 400%.
Komunitas internasional mengutuk perilaku spekulatif tersebut, tetapi Albert tetap tidak terpengaruh.
Apa masalahnya? Itu tidak ilegal.
Sebenarnya, itu legal. Hanya saja kelihatannya kotor.
“Berapa nilai aset Albert?”
“40 miliar dolar AS.”
Saya terkejut.
“Kapan tumbuh sebesar ini?”
“Sejak didirikan, rata-rata pengembalian tahunan adalah 16%. Baru-baru ini angkanya mencapai sekitar 20%. Dengan laju seperti ini, investor pasti akan berbondong-bondong menanamkan uang mereka.”
Karena mereka akan melakukan apa pun yang menguntungkan, baru-baru ini mereka ikut campur dalam reformasi tata kelola perusahaan.
Hyun-joo berkata sambil menghembuskan asap rokok, “Sepertinya pasar Korea belakangan ini cukup bagus. Keterbukaannya relatif terhadap ukuran pasar keuangan membuatnya mudah untuk berinvestasi, dan bahkan lebih mudah untuk menariknya kembali.”
Pasar saham Korea sering kali dipengaruhi oleh modal asing. Bahkan Seosung Electronics baru-baru ini anjlok 5 persen dalam satu hari karena laporan Merrill Lynch yang menyatakan kekhawatiran tentang kelebihan pasokan di sektor semikonduktor.
Meskipun pulih dalam beberapa hari, selama waktu itu, sebagian mengalami kerugian sementara sebagian lainnya memperoleh keuntungan.
“Apakah target kali ini adalah Eunsung Motors?”
“Saham otomotif sangat sensitif terhadap kondisi ekonomi. Terutama sekarang, dihadapkan pada kesulitan dan bahkan situasi penarikan produk, masuk akal jika saham-saham tersebut menjadi target. Hal serupa terjadi selama krisis keuangan. Bisakah Anda memikirkan sesuatu terkait penjualan saham otomotif secara short selling?”
Hal itu langsung terlintas di benak saya. "Insiden penjualan saham pendek Volkswagen?"
Ellie mengangguk, mungkin memikirkan hal yang sama. "Itu adalah peristiwa yang sangat absurd."
Hanya Taek-gyu yang tampak bingung. "Apa itu?"
“It terjadi selama krisis keuangan.”
Banyak kejadian di bidang keuangan seringkali tidak disadari oleh masyarakat umum. Namun, ini adalah peristiwa penting yang mendapat liputan berita yang luas pada saat itu. Saya baru mengetahuinya belakangan karena saya masih muda saat itu.
Tahun 2008 merupakan masa sulit bagi produsen mobil. Mobil merupakan aset terbesar kedua setelah rumah. Dengan ketidakpastian yang disebabkan oleh krisis keuangan, tidak ada yang ingin membeli mobil baru, yang menyebabkan penurunan tajam dalam penjualan mobil.
Saham-saham otomotif anjlok tajam dan diperkirakan akan terus turun. Akibatnya, hedge fund menargetkan saham-saham otomotif dan terlibat secara besar-besaran dalam penjualan pendek (short selling).
Volkswagen pun tidak terkecuali. Saat itu, harga saham Volkswagen meroket dari 200 euro menjadi 400 euro dalam waktu singkat karena perselisihan manajemen dengan Porsche.
Jelas bahwa harga saham tersebut dinilai terlalu tinggi dibandingkan dengan nilai sebenarnya.
Dana lindung nilai tentu tidak akan melewatkan kesempatan bagus seperti itu. Mereka secara bersamaan membuka posisi jual pendek terhadap saham Volkswagen.
Dalam waktu sekitar satu bulan, mereka menjual 12 persen dari total saham melalui penjualan pendek (short selling), mengumpulkan modal yang digunakan lebih dari 10 miliar euro.
“Apa yang sedang terjadi?”
“Harga saham Volkswagen telah turun setengahnya.”
“Lalu, bukankah hedge fund yang menang?”
“Semua orang berpikir begitu.”
Sekarang, mereka hanya perlu membeli saham yang sedang anjlok, melunasi posisi short, dan pergi dengan keuntungan besar.
Tetapi…
“Tiba-tiba, muncul masalah.”
“Masalah seperti apa?”
Hyun-joo mengatakan, “Porsche Holdings mengumumkan bahwa mereka telah mengakuisisi 42,6% saham Volkswagen. Mereka juga menyatakan akan meningkatkan kepemilikan saham mereka menjadi 50% pada akhir tahun dan hingga 74,1% pada tahun depan menggunakan opsi beli.”
Ellie menambahkan, “20,1% saham Volkswagen dimiliki oleh Lower Saxony, tempat kantor pusatnya berada. Itu bukan sesuatu yang akan tersedia di pasaran.”
Mereka berdua tahu persentasenya dengan tepat. Orang-orang di bidang keuangan senang berbicara seperti ini.
Saya melanjutkan penjelasan, “Coba pikirkan. Jika Porsche mengamankan 74,1% saham Volkswagen dan menambahkan 20,1% yang dimiliki oleh Lower Saxony, itu menjadi 94,2%. Itu berarti hanya 5,8% yang beredar di pasar. Tetapi hedge fund melakukan short selling sebesar 12%.”
Taek-gyu berkedip.
“Jadi, apa yang akan terjadi sekarang?”
“Yang terjadi adalah, bahkan jika mereka membeli semua saham yang beredar, akan muncul situasi di mana aksi beli kembali saham yang jatuh tempo menjadi tidak mungkin.”
Mereka perlu membeli saham Volkswagen dan menutup posisi short mereka sebelum Porsche meningkatkan kepemilikan sahamnya lebih lanjut.
Setelah pengumuman Porsche, begitu pasar dibuka, hedge fund bergegas membeli saham Volkswagen.
“Masalah lain telah muncul.”
Akibat lonjakan harga saham yang tiba-tiba, Volkswagen dimasukkan ke dalam indeks DAX30, yang terdiri dari perusahaan-perusahaan besar Jerman. Hal ini mendorong investor institusional untuk mulai membeli saham sebelum harga naik lebih jauh, dengan dana indeks dan perdagangan program juga ikut serta.
Meskipun permintaan untuk membeli tinggi, saham yang tersedia sangat terbatas.
Saham Volkswagen meroket sebesar 150% hanya dalam satu hari, melampaui 500 euro, dan keesokan harinya melebihi 1.000 euro. (Pasar saham Jerman tidak memiliki batas atas atau bawah.)
Hanya dalam dua hari, harga sahamnya meningkat lebih dari empat kali lipat.
Kapitalisasi pasar juga meningkat lebih dari empat kali lipat, memungkinkan Volkswagen untuk melampaui pemimpin yang saat itu tak tertandingi, ExxonMobil, dan menjadi perusahaan terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar.
“Kalau dipikir-pikir, ini mencengangkan. Mereka tidak mengembangkan produk baru, dan penjualan pun tidak meningkat.”
Semuanya tetap sama, tetapi karena aktivitas spekulatif, kapitalisasi pasar telah meningkat empat kali lipat.
Pada akhirnya, ketika Porsche menarik rencana akuisisinya, situasi menjadi tenang, tetapi selama waktu itu, Porsche dengan antusias menjual saham Volkswagen miliknya.
Sementara produsen mobil lain berjuang dengan penurunan laba bersih, laba bersih Porsche pada tahun 2008 meningkat sebesar 50% dibandingkan tahun sebelumnya. Tentu saja, mereka tidak mungkin memperoleh keuntungan sebesar itu hanya dari penjualan mobil, bukan?
Di sisi lain, hedge fund yang mengambil posisi short mengalami kerugian yang sangat besar dan menarik diri. Di antara mereka, orang terkaya kelima di Jerman, Adolf Merkel, bunuh diri dengan melemparkan dirinya ke depan kereta api.
Pada saat itu, baik pemerintah maupun individu merasa frustrasi dengan aksi jual pendek (short selling) yang dilakukan oleh hedge fund, sehingga memicu reaksi yang sebagian besar positif.
“Ketika hedge fund memutuskan untuk menyerang, pasar akan kesulitan menahannya. Terlepas dari segalanya, Golden Gate telah melakukan hal serupa berkali-kali.”
Korea Selatan termasuk di antara kekuatan manufaktur terkemuka di dunia. Hanya dengan menghadiri CES saja, Anda akan melihat banyak sekali produk Korea. Ketergantungan yang berlebihan pada perusahaan-perusahaan besar dan ekonomi yang berorientasi ekspor telah menyebabkan berbagai efek samping, tetapi berkat upaya perusahaan-perusahaan besar seperti Seosung Electronics dan Hyundai Motors, negara ini memperoleh surplus neraca transaksi berjalan yang substansial setiap tahunnya dan mendekati ambang batas negara maju.
Namun, tidak seperti modal industri yang unggul secara global, kinerja modal keuangan sangat buruk.
Hyunjoo menghela napas dan berkata:
“Singkatnya, kita menghasilkan uang melalui industri dan dirugikan oleh sektor keuangan.”
Meskipun memperoleh dividen atau keuntungan modal dari investasi adalah hal yang wajar, ketidakmampuan untuk merespons perilaku spekulatif tersebut dengan tepat merupakan masalah.
Ellie menambahkan komentar.
“Modal spekulatif telah beberapa kali menimbulkan kontroversi di pasar Korea.”
Selama krisis IMF, banyak perusahaan domestik dijual dengan harga murah kepada modal asing.
Salah satu insiden terkenal adalah kontroversi antara dana ekuitas swasta AS Lone Star dengan Korea Exchange Bank. Setelah itu, Canline Group melakukan hal serupa dengan mengeksploitasi HB Bank (orang yang berhasil dalam hal ini adalah ketua RCK Brothers, Ryu Cheol-gyun).
Tiger Fund menggelapkan 630 miliar dengan bersaing memperebutkan saham di SK Telecom, dan selanjutnya, Sovereign berupaya merebut hak pengelolaan atas perusahaan induk SK, dan berhasil menggelapkan 900 miliar lagi (jika ini terjadi dua kali, bukankah kita seharusnya mencurigai tanggung jawab keluarga pendiri dan masalah struktural?).
Selain itu, Carl Icahn membeli saham di KT&G, dan ikut campur dalam manajemen untuk menggelapkan 150 miliar.
Ini hanyalah puncak gunung es; mencantumkan semua kasus penggelapan dana akan membutuhkan beberapa buku.
Sebaliknya, kasus penggelapan modal Korea di pasar luar negeri sangat jarang terjadi. Salah satu kisah sukses yang patut diperhatikan adalah Perusahaan OTK selama Brexit, yang melakukan penggelapan di pasar valuta asing Inggris dan Jepang (meskipun Perusahaan OTK diklasifikasikan sebagai modal AS).
“Bagi modal spekulatif, Korea adalah pasar yang mudah,” kata Taek-gyu sambil menyilangkan tangannya.
“Bukan berarti kita adalah republik penggelapan dana.”
Akibat gempa besar tersebut, sentimen konsumen menurun, ekonomi mengalami kontraksi, dan Korea yang sangat bergantung pada ekspor terkena dampak parah. Selain itu, dana lindung nilai (hedge fund) telah melakukan aksi jual singkat (short selling), yang menyebabkan penurunan pasar saham dan kenaikan nilai tukar mata uang.
Untungnya, perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar, Seosung Electronics, masih bertahan, tetapi tanpanya, penurunan pasar saham akan jauh lebih curam. Bahkan Seosung Electronics, dengan mempertimbangkan kenaikan nilai tukar, secara efektif telah turun sebesar 20%.
Selain itu, penyebab krisis ini adalah presiden, dan dengan pergantian pemerintahan, baik partai yang berkuasa maupun partai oposisi tidak dapat merespons secara efektif. Eunsung juga berada dalam kekacauan, menghadapi masalah dengan penarikan kembali jabatan dan pensiunnya Ketua Han Min-goo serta suksesi manajemen.
Mengetahui hal ini, hedge fund sengaja melakukan aksi-aksi semacam itu.
Masalahnya adalah, dalam proses ini, subkontraktor dan investor individu menderita. Seperti biasa, ketika mereka yang berada di posisi tinggi menimbulkan masalah, rakyat biasalah yang menanggung dampaknya.
Pada saat hedge fund menarik diri setelah meraup keuntungan besar, investor individu akan menderita kerugian yang signifikan, dan perusahaan-perusahaan komponen kemungkinan besar akan bangkrut.
Namun, pemerintah juga tidak dapat secara langsung mengatur modal spekulatif, karena adanya isu-isu seperti WTO atau ISD (Penyelesaian Sengketa Investor-Negara).
Faktanya, dalam kasus Lone Star, mereka tidak hanya menjalankan skema "makan lalu kabur", tetapi juga mengklaim kerugian akibat keterlambatan persetujuan penjualan oleh pemerintah Korea dan mengajukan gugatan terhadap ISD. Mereka bermaksud untuk mengantongi kompensasi bahkan setelah memperoleh keuntungan.
Bajingan-bajingan ini…
Pada kenyataannya, cara terbaik untuk mengatasi modal spekulatif adalah dengan lebih banyak modal spekulatif. Sama seperti Porsche yang mengeluarkan pernyataan palsu, tanpa bermaksud melindungi apa pun, dan mengejutkan para hedge fund.
Setelah berpikir sejenak, saya berkata, 'Apakah ada cara yang bagus untuk memperdayai orang-orang ini?'