Chapter 216 | An Investor Who Sees The Future
Chapter 216
Bab 216
Pihak yang paling dirugikan akibat lonjakan harga saham Eunsung Motors adalah Albert Management.
Carl Singer sangat terkejut.
“Mengapa Kang Jin-hoo melakukan itu…?”
Kang Jin-hoo adalah orang yang memulai kekacauan ini sejak awal.
<!--more--><!--novelstealer x ruidrive-->Sebaliknya, dia malah memberikan tekanan lebih; tak seorang pun menyangka dia akan menawarkan bantuan.
Aksi jual singkat yang sebelumnya gencar dilakukan telah diserap oleh modal asing yang tidak teridentifikasi, termasuk Golden Gate. Mereka tentu saja sudah mengetahui pengumuman ini sebelumnya.
'Mungkinkah ada semacam kesepakatan?'
Firasatnya benar.
Eunsung Motors mengumumkan pemecahan saham, penjualan divisi truk besarnya ke CarOS, perubahan struktur tata kelola perusahaan, dan pembelian kembali saham.
Ini adalah kabar baik lainnya.
Harga saham kembali melonjak, tidak hanya memulihkan semua keuntungan sebelumnya tetapi sekarang bahkan menghadapi risiko kerugian.
Ada cara untuk sepenuhnya menekan momentum pembelian dengan membuang sejumlah besar posisi short sekaligus, tetapi dengan tindakan yang diambil Kang Jin-hoo, tren pasar telah berbalik sepenuhnya.
Membalikkan tren itu lagi bukanlah hal yang mudah.
Beberapa ahli memprediksi masa depan yang cerah, mengharapkan kerja sama antara CarOS dan Eunsung Motors.
Semuanya menjadi kacau karena Kang Jin-hoo.
Sekarang, satu-satunya jalan keluar adalah melikuidasi posisi jual pendek secepat mungkin. Tetapi semakin banyak mereka membeli, semakin tinggi harga saham, dan semakin tinggi harga saham, semakin banyak pembelian yang terjadi, sehingga meningkatkan kerugian mereka.
Carl Singer menggertakkan giginya dan berteriak.
“Kang Jin-hoo, dasar bajingan!”
***
Berbeda dengan Eunsung Motors, di mana aksi beli kembali terjadi relatif cepat, saham-saham bioteknologi menunjukkan keseimbangan yang seimbang antara tekanan beli dan jual.
Harga saham Eunsung Motors pulih kembali segera setelah masalah mendesak teratasi, berkat penjualan dan keuntungan yang stabil. Di sisi lain, masalah valuasi berlebihan untuk saham bioteknologi belum terselesaikan.
Bagaimana nilai suatu perusahaan dapat dinilai?
Terdapat berbagai indikator untuk penilaian: PBR, PER, ROE, dan sebagainya.
Namun, ini hanyalah indikator dan bukan standar mutlak. Pada dasarnya tidak mungkin membandingkan bisnis yang sangat berbeda seperti manufaktur, distribusi, jasa, TI, dan game menggunakan kriteria yang sama.
Khusus untuk saham bioteknologi, ekspektasi pertumbuhan di masa depan lebih penting daripada penjualan dan keuntungan saat ini. Bahkan jika sebuah perusahaan terus-menerus mengalami kerugian, begitu suatu obat mendapatkan persetujuan penjualan, penjualan dan keuntungan akan meroket sejak saat itu.
Namun, prospek saham bioteknologi secara umum negatif.
Ketidakpercayaan yang mendalam terhadap industri farmasi Korea mendasari sentimen ini.
Biosimilar adalah obat yang hampir identik dengan obat biologis asli yang patennya telah kedaluwarsa. Obat ini diproduksi menggunakan teknik biologi molekuler, memanfaatkan zat-zat efektif dari sel atau jaringan hidup.
Berbeda dengan obat sintetis yang dapat dibuat dengan mudah hanya dengan mengetahui rumus kimianya, obat biologis yang menggunakan sel hidup sebagai bahan baku sulit untuk direplikasi.
Karena perbedaan berbagai kondisi selama proses produksi, mustahil untuk membuat salinan yang sempurna, secara tegas, dan hanya obat-obatan yang serupa yang dapat dibuat.
Proses manufaktur itu sendiri membutuhkan teknologi tingkat tinggi, dan setelah manufaktur, uji klinis terpisah dan persetujuan dari lembaga di setiap negara diperlukan untuk penjualan.
Saat ini, negara-negara maju seperti Amerika Serikat dan Eropa memimpin pasar biofarmasi. Pertanyaannya adalah apakah Korea benar-benar memiliki kemampuan untuk memproduksi biosimilar.
Pihak-pihak yang mendorong aksi jual pendek telah menyebarkan berbagai macam rumor.
Rumor yang paling menonjol adalah tentang kecurangan akuntansi. Mereka mengklaim bahwa pembukuan telah dimanipulasi secara sengaja, dan mengingat hal itu, harga saham seharusnya akan turun lebih jauh.
Tergantung pada standar akuntansi mana yang diterapkan, hal itu bisa dianggap sebagai penipuan akuntansi atau bukan.
Ketika saham-saham bioteknologi melonjak karena investasi Perusahaan OTK, hedge fund sekali lagi menyebarkan rumor kecurangan akuntansi untuk memicu penurunan harga saham.
Perusahaan bioteknologi telah lama berjuang melawan kekuatan penjualan pendek (short selling), bahkan memohon kepada pemerintah tentang bagaimana penjualan pendek menghambat bisnis mereka. Mereka telah menggunakan hampir semua langkah yang tersedia seperti pemecahan saham (stock split) dan pembelian kembali saham (share buyback), tetapi mereka tidak dapat menghentikan penjualan pendek tersebut.
Dana lindung nilai, yang menyadari fakta ini, terus melakukan penjualan pendek (short selling) alih-alih segera melakukan penutupan posisi pendek (short covering). Ironisnya, perusahaan sekuritas domestik pun ikut serta.
Selain aksi jual pendek (short selling), saham-saham bioteknologi juga mengalami volume pinjaman margin yang tinggi yang diambil oleh investor individu untuk membeli saham. Dengan harga saham yang anjlok lebih dari 40 persen dalam waktu singkat, muncul kekhawatiran tentang penjualan paksa besar-besaran (margin call).
Bahkan, bagi perusahaan sekuritas, ini adalah keputusan yang mudah, situasi yang pasti menguntungkan.
Mereka menghasilkan uang dengan meminjamkan saham pelanggan kepada hedge fund untuk mendapatkan biaya dan dengan memberikan pinjaman margin kepada individu.
Karena mereka memegang saham tersebut sebagai jaminan, jika harga saham turun dan ada kekhawatiran tentang kerugian pokok, mereka dapat dengan mudah melakukan penjualan paksa dan memulihkan dana tersebut. Meskipun pada dasarnya merupakan pinjaman tanpa risiko kehilangan pokok, suku bunganya lebih dari 10 persen.
Sifat dasar lembaga adalah menghasilkan uang, baik harga saham turun maupun naik.
Kecuali jika mereka sendiri terlibat langsung dalam penjualan pendek (short selling).
Namun, perusahaan sekuritas tidak hanya meminjamkan saham untuk penjualan pendek (short selling) tetapi juga ikut serta dalam aksi penjualan pendek tersebut sejalan dengan serangan dari modal spekulatif.
Mereka tidak peduli dengan potensi bahaya bagi klien mereka. Yang terpenting bagi mereka hanyalah menghasilkan keuntungan.
Di tengah semua ini, ketika Perusahaan OTK mengumumkan akuisisi saham bio, harga saham yang tadinya jatuh tiba-tiba melonjak.
Berbeda dengan hedge fund yang sudah lama melakukan short selling, perusahaan sekuritas baru-baru ini mulai melakukan short selling.
Meskipun jumlah kerugian absolut tidak dapat dibandingkan dengan dana lindung nilai, tingkat kerugian jauh lebih tinggi bagi perusahaan sekuritas yang masuk terlambat.
Perusahaan-perusahaan sekuritas secara kolektif merilis laporan-laporan negatif, berupaya membujuk investor individu untuk menjual aset mereka.
[Kontroversi Valuasi Saham Bioteknologi yang Terlalu Tinggi: Berapa Lama Akan Berlangsung?]
[Pasar Biosimilar: Persaingan Semakin Ketat]
[Hasil Survei: Konsumen Masih Lebih Memilih Obat Asli]
[Kemungkinan Persetujuan Biosimilar Sangat Rendah]
[Banyak Kendala yang Diperkirakan Sebelum Komersialisasi…]
Biasanya, hal ini sudah cukup untuk mengguncang pasar.
Namun kali ini, mereka berhadapan dengan lawan yang tangguh.
-Omong kosong apa ini?
-Mereka praktis sedang melakukan ritual perdukunan untuk membuat harga saham jatuh.
-Tidak perlu mendengarkan mereka. Ingat saja bahwa Kang Jin-hoo yang akan membeli.
-Aku benci Kang Jin-hoo, tapi kali ini aku akan mempercayainya!
-Percayalah pada Kang Jin-hoo dan mari kita mulai!
-Mereka melakukan semua hal ini untuk menutupi posisi short mereka. Jangan pernah menjual saham Anda.
-Jika kita bertahan sedikit lebih lama, kita akan menang!
-Satu-satunya hal yang perlu diingat saat ini adalah tetap bertahan!
***
Karena Eunsung Motors melibatkan kepentingan saya sendiri, saya menghindari pembelian saham secara langsung. Sebaliknya, Golden Gate dan Ketua Im Jin-yong aktif melakukan pembelian, dan mereka telah memperoleh keuntungan lebih dari 30 persen.
Sebaliknya, kami fokus pada pembelian saham bioteknologi.
Dibandingkan dengan saham nilai, saham pertumbuhan menawarkan pengembalian yang lebih tinggi tetapi juga disertai dengan risiko yang lebih tinggi.
Aspek yang paling menantang adalah memilih perusahaan yang tepat. Jika Anda berinvestasi di Seosung Electronics selama gelembung IT, Anda akan mendapatkan keuntungan puluhan kali lipat dari investasi Anda, tetapi jika Anda berinvestasi di Saerom Technology, Anda hanya akan mendapatkan beberapa ribu won.
Hal yang sama berlaku untuk saham perusahaan bioteknologi; beberapa perusahaan akan mengalami pertumbuhan yang signifikan, sementara yang lain akan mengalami keruntuhan.
Senior Sang-yeop adalah orang yang memilih saham-saham tersebut.
Bahkan tanpa kemampuan khusus seperti saya, dia memiliki naluri dasar dalam berinvestasi.
Dulu, saat masih aktif di klub, kami hanya mempelajari laporan keuangan dan pengungkapan informasi secara saksama, tetapi sekarang situasinya berbeda. Hanya dengan menyatakan niat untuk berinvestasi saja sudah cukup bagi mereka untuk menghubungi kami terlebih dahulu.
Sang-yeop senior melakukan tur ke kantor pusat dan pabrik, serta mengadakan pertemuan dengan manajemen untuk menganalisis setiap perusahaan.
“Dari segi teknologi, CellTwins adalah yang terbaik. Potensi pertumbuhannya juga signifikan.”
“Angka tersebut sudah naik 20 persen dari titik terendah.”
“Tidak masalah, kita perlu membeli lebih banyak. Saya pikir harganya akan menembus level tertinggi sebelumnya dan terus naik.”
“Apa dasar argumenmu?”
Mengembangkan obat baru membutuhkan biaya dan waktu yang sangat besar. Untuk mengimbangi hal tersebut, mereka diberikan hak eksklusif untuk menjual obat tersebut selama jangka waktu tertentu.
“Menurutmu, mengapa mereka membuat obat generik padahal ada obat asli?”
“Karena harganya lebih murah.”
Sang-yeop senior mengangguk dan berkata, “Benar. Paten untuk biofarmasi telah secara bertahap berakhir dalam beberapa tahun terakhir. Jika Anda memiliki teknologi untuk membuat obat generik, Anda bisa mendapatkan keuntungan besar. Saat ini, CellTwins sedang menunggu persetujuan untuk Plectra di Uni Eropa. Setelah disetujui dan penjualan di Eropa dimulai, suasananya akan berubah drastis.”
Plectra, obat generik yang diproduksi oleh CellTwins, telah disetujui oleh Kementerian Keamanan Pangan dan Obat-obatan dan dijual di Korea, tetapi belum disetujui di Eropa dan Amerika Serikat.
Saat ini, mereka telah menyelesaikan uji klinis global dan sedang menunggu persetujuan dari Badan Obat-obatan Eropa. Jika disetujui di Uni Eropa, kemungkinan persetujuan di Amerika Serikat juga akan meningkat pesat.
Pintu menuju pasar yang sangat besar akan terbuka.
Karena Plectra bukan satu-satunya obat generik yang menunggu persetujuan, persetujuannya merupakan kabar baik bagi seluruh sektor bio-stock.
Aku mengangguk. "Beli sebanyak yang kamu mau."
"Mengerti."
Sang-yeop senior mulai membeli secara agresif.
Jika prospek ke depan bagus, penurunan sementara harga saham bukanlah masalah. Dengan modal yang kita miliki, itu cukup untuk menyerap semua aksi jual pendek yang masuk.
Namun beberapa hari kemudian, sebuah pengumuman pun disampaikan.
[Plectra Disetujui Secara Bulat oleh Badan Obat-obatan Eropa (EMA)!]
[Efeknya 100 Persen Identik dengan Procade!]
[Jalan Menuju Ekspor Uni Eropa Terbuka?]
Penjualan tahunan obat aslinya, Procade, mencapai sekitar 10 miliar dolar AS.
Sekalipun mereka hanya mengambil 30 persen dari pangsa pasar tersebut, itu sudah mencapai $3 miliar. Begitu ekspor ke Uni Eropa dimulai, penjualan dan laba operasional akan meningkat lebih dari dua kali lipat.
Saat berita persetujuan menyebar, CellTwins dengan cepat mencapai batas atas harian. Saham-saham bioteknologi lainnya juga melonjak sebagai antisipasi.
Aku mendecakkan lidah karena takjub. "Keahlianmu masih tajam."
Sang-yeop senior tersenyum lebar. "Masih berguna, kan?"
Para investor individu yang selama ini bertahan menghadapi serangan dari hedge fund dan aksi jual pendek bersorak gembira.
Kabar buruk lainnya bagi para pelaku short selling adalah nilai tukar mata uang.
Ada dua cara utama untuk melawan aksi jual pendek oleh modal spekulatif: pertama, dengan menaikkan harga saham, dan kedua, dengan menurunkan nilai tukar mata uang.
Ketika pasar saham berbalik bullish dan modal mengalir masuk, nilai tukar mulai menurun.
Pada saat itu, Berkshire Cashier juga mengumumkan akuisisi saham di beberapa perusahaan. Warren Buffett menyatakan bahwa pasar saham Korea sangat undervalued dan bahwa mereka akan terus meningkatkan investasi mereka di Korea.
Nilai tukar turun lebih cepat lagi.
Meskipun modal domestik tidak terlalu terpengaruh oleh nilai tukar, modal asing sangat sensitif. Sekalipun mereka memperoleh keuntungan dari investasi mereka, pada akhirnya mereka akan mengalami kerugian jika depresiasi nilai tukar melebihi keuntungan tersebut.
Untuk menutup posisi jual pendek mereka, mereka harus membeli kembali saham yang telah mereka jual pendek, tetapi penurunan nilai tukar membuat harga saham sebenarnya menjadi lebih mahal.
Ketika harga saham dan nilai tukar bergerak ke arah yang tidak terduga, menyebabkan kerugian mereka semakin besar, hedge fund yang tidak lagi mampu bertahan mulai menarik diri.
Dengan berbagai perkembangan positif dan pesanan short covering yang masuk secara bersamaan, harga saham terus naik. Perusahaan sekuritas pun dengan enggan mulai melakukan short covering.
Harga saham yang terlalu rendah adalah masalah, tetapi harga saham yang terlalu tinggi juga merupakan masalah. Kami dengan cermat menjual saham yang telah kami beli, mengamankan keuntungan kami.
-Haha, para bajingan yang melakukan short selling itu benar-benar celaka.
-Semuanya, kalian telah bekerja keras untuk bertahan tanpa menjual.
-Akhirnya ada secercah harapan setelah sekian lama berpegangan tangan ㅜㅜ
-Pasar saham Korea mungkin lebih kecil daripada pasar saham negara Anda, tetapi pasar kami juga bagus.
-Kami memiliki Seosung dan Eunsung yang terkenal di seluruh dunia, serta spekulator global Kang Jin-hoo.
-Jangan pernah lagi meremehkan pasar saham Korea!
***
Dengan surutnya kekuatan aksi jual pendek, pasar saham Korea kembali tenang.
Masalahnya adalah situasi serupa dapat terulang kapan saja. Baik itu membatasi penjualan pendek (short selling) atau merevisi sistem untuk memungkinkan investor individu melakukan penjualan pendek, otoritas keuangan tetap tidak bergeming meskipun dihujani kritik.
Perusahaan sekuritas yang seharusnya melindungi pelanggan mereka justru meraup keuntungan dari penjualan pendek (short selling). Tak heran jika pasar saham Korea disebut sebagai kuburan bagi investor ritel.
Meskipun pasar saham telah berbalik bullish untuk pertama kalinya dalam beberapa waktu, pasar yang paling panas justru berada di tempat lain.
Itu adalah pasar mata uang kripto.
Bantcoin, yang mulai naik pada akhir tahun, akhirnya melampaui angka $10.000.
Beberapa tahun lalu, ketika Bantcoin mencapai harga $100, reaksinya adalah ketidakpercayaan. Ketika mencapai $1.000, orang-orang menganggapnya gila.
Namun ketika mencapai angka $10.000, semua orang terdiam.
Terlebih lagi, alih-alih menunjukkan tanda-tanda penurunan, indeks tersebut terus melanjutkan tren kenaikannya. Tidak ada yang bisa memperkirakan seberapa tinggi indeks itu akan naik.
Para pencipta mata uang digital baru dan investor awal telah menghasilkan miliaran atau puluhan miliar dolar hanya dalam beberapa tahun, bahkan mengubah daftar orang terkaya di dunia.
Saya terkejut ketika menerima laporan kinerja Perusahaan K untuk tahun lalu di VanSum.
Fakta bahwa angka tersebut meningkat ratusan kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya adalah hal sekunder…
“Keuntungan lebih besar daripada pendapatan.”
Pendapatannya sebesar 533,4 miliar, tetapi keuntungannya sebesar 735 miliar. Dengan kata lain, mereka memperoleh keuntungan 150 won dari penjualan pulpen seharga 100 won.
Bagaimana mungkin itu terjadi?